文/王慧莹

裁剪/子夜

中国互联网内容赛说念发展二十多年，永远横亘着一起全行业的终极命题：专科内容社区能否透澈开脱流量至上、烧钱换限制的行业宿命，在原生社区调性与买卖可握续性之间，找到一条不扯破、可历久发展的均衡之路？

行为专科问答社区，知乎昔时15年永远站在这一命题的中枢科场。阅历屡次盈利预期又糟蹋，知乎似乎终于跑通了买卖闭环。

3月25日，知乎发布2025年第四季度及全年岁迹叙述，叙述显见告乎全年经调整净利润3790万元，初次收场Non-GAAP盈利。

关于知乎而言，这份获利单的意旨远不啻财务数字自身，独创东说念主周源将2025年界说为知乎的结构性荡漾点。

不可否定，这份全年盈利的财报中，仍存在着收入下滑、付费会员下落等隐忧。但至少，知乎给通盘内容行业抛出了谜底：健康的买卖叙事不是靠烧钱膨大的增长传闻，而是靠紧密化运营收场的自我造血。

在昔时几年里，知乎阅历了短视频冲击下的用户焦急、告白隆冬中的收入阵痛，以及内容社区买卖化旅途的反复探索。当AI期间降临，知乎问答社区的存在必要性也迎来质疑。

联系词，知乎是擅长突破质疑的，或者说知乎是不在乎质疑的阿谁。从营收结构看，付费会员扛起收入大旗，内容生意成为知乎抵挡周期的压舱石；从社区生态来看，AI照旧驱动影响知乎的内容分娩和用户使用体验。

知乎依旧在评释，内容社区的中枢竞争力并非流量限制，而是内容自身的价值。

知乎盈利，第一步靠不烧钱

2021年登陆好意思股与港交所驱动，“盈利”就永远是成本市集对知乎最中枢的拷问。如今，Non-GAAP全年盈利之下，知乎似乎找到了盈利之说念。

筹谋一个公司的盈利，无外乎两件事，一个是赚得多了，一个是花得少了。拆解知乎财报会发现，知乎属于后者。

从中枢数据来看，2025年知乎全年总营收为27.49亿元，同比下滑23.6%。值得防护的是，知乎的营收松开，并非被迫的遐想失速，而是知乎主动剥离低毛利、低协同、握续浮滥现款流的非中枢业务的服从。

最具代表性的是职业评释和营销管职业务的松开。2025年，营销做事收入同比下滑32.3%，职业评释在内的其他业务也在策略松开中大幅下降近38%。

与此同期，收敛四季度末，公司账面现款及等价物、按时入款与短期投资共计达44.5亿元，为后续过问提供了实足缓冲。

不外，知乎不会烧钱换增长，而是追求高质地发展。CFO王晗在财报电话会上明确表态：“知乎不会回到昔时为追求增长而不吝烧钱的方式。公司会严慎商酌新业务，给与能够看到ROI且安妥知乎资源天资的概念进行过问。”

营收主动松开的同期，知乎的盈利中枢方针展现出的韧性与改善力度，是其收场全年盈利的中枢。

2025年知乎总营运开支同比大幅下降19%，从2024年的26.62亿元松开至21.55亿元。拆分来看，三大中枢开支均收场了两位数的同比松开。

其中，销售及营销开支12.52 亿元，同比下降21.7%；研发开支5.25亿元，同比下降28.3%；一般及行政开支2.51亿元，同比下降23.9%。与此同期，知乎的收入成本也同比下降22.3%，从2024年的14.18亿元降至11.01亿元。

图源知乎2025年年报

在通盘降本动作中，东说念主员成本的松开最为重要，也最能体现知乎策略转型的决心。

知乎用更少的东说念主员、更低的开支，完成了社区的往常运营与买卖化的高效落地，东说念主均营收、东说念主均创利才调均收场了质的飞跃，这亦然其遐想利润率大幅改善的中枢撑握。

收入成本简直与营收降幅非常，也使得知乎的毛利率不错保管在高位。降幅以致逾越了营收的降幅，这亦然其毛利率能够保管高位的中枢原因。2025年知乎全年收场毛利16.48亿元，全年毛利率空闲保管在59.9%，同比微降0.7%。

财报电话会上，王晗陈说了外界对“盈利后是否重新加大过问、影响利润”的担忧。他默示，知乎不会浅易走“本年盈利、翌日在这个体量下盈利更多然后分成”的阶梯。

更能体现盈利才调实质性改善的，是遐想端耗损的大幅收窄。财报骄气，2025年知乎非公认管帐准则下经调整遐想耗损为2.69亿元，同比大幅收窄33.6%，

拉万古辰来看，知乎这次的全年盈利是一个水到渠成的服从。

2023年底，知乎独创东说念主周源就定下了知乎2024年盈亏均衡的概念。这一既定概念下，知乎先在2024年第三季度收场最低耗损季度，又在2024年第四季度初次收场单季Non-GAAP盈利。

大要，盈利数字自身不艰苦，艰苦的是知乎找到了盈利的概念。

会员扛起收入，知乎赢利逻辑变了

比较于降本盈利，靠营收优化营收结构的盈利逻辑更健硕、更耐打，知乎领略到了这极少。

2025年，知乎很艰苦的一个变化在于优化买卖化逻辑。

昔时很长一段时辰，知乎的买卖化高度依赖告白营销业务，该项收入一度占比逾越半成。

告白收入与宏不雅经济周期高度绑定，抗风险才调弱，跟着经济周期下行，依赖告白收入的知乎未免堕入烧钱换限制的焦急中，但过度买卖化又会影响社区氛围，知乎堕入两难。

2025年的财报，透澈扭转了这一形势。财报骄气，2025年知乎付费会员收入达15.39亿元，在总营收中的占比高达56.0%，初次全年占比逾越50%，成为知乎的营出入柱。第四季度，该业务收入占总营收比重进一步攀升至51.8%。

图源知乎2025年年报

与之变成对比的是，营销做事收入占比从2021年的62.3%降至2025年的30.7%。第四季度，营销做事收入占比降至36.5%。

一升一降之间，是知乎买卖化逻辑的重构。相较于告白业务，付费会员业务显明更相宜知乎“专科问答社区”的定位，亦然知乎走出互异化的重要。

骨子上，会员生意等于内容生意，意味着用户自得为知乎内容付费。这也会股东平台握续产出高质地内容，NBA篮球下注app官方版而高质地内容又会进一步普及用户粘性与付费意愿，变成内容—付费—内容反哺的正向轮回。

这背后，“盐言故事”行为知乎原创短篇故事平台，在好内容的创作上阐发着越来越艰苦的作用。

2023年，知乎基于社区短篇故事的内容上风，推出孤苦App“盐言故事”，用于内容团员运营。依托这一平台，知乎将优质内容IP从单一阅读场景延迟至更等闲的内容生态。

围绕盐言故事的内容供给，知乎搭上了AI短剧、漫剧的快车，凯旋诱惑了用户防护力。

具体来看，好处漫剧《瑶灼雪耻》上线四天即登顶抖音榜首并破亿播放，授权作品《莲花烙》《柔妃》等更是霸榜各大平台，2026开年已售出百部版权。体现到财报中，是IP版权运营的亮眼进展。

2025年第四季度，包括评释、消费品及版权在内的其他业务，孝顺了7520万元收入。其中，IP版权业务有关收入同比增长逾越5倍，全年版权收益作家限制同比增长6倍。

盐言故事的爆发，是知乎平台内容价值的深度挖掘与全链路开释。昔时，知乎平台上千里淀了海量的原创短篇故事、悬疑演义、景况故事等优质内容，但这些内容的买卖价值，仅停留在会员付费的低级阶段，深广IP的繁衍价值被闲置。而盐言故事的出现，搭建了一条买卖闭环。

健康的内容生态下，收敛第四季度末，知乎月均订阅会员数为1220万，虽较上年同期1410万有所下滑，但付用度户的活跃度与黏性保握空闲。周源在财报会上清晰，第四季度大盘用户正向互动的笼罩率和频率同比普及，新用户留存率也显耀改善。

在聚焦中枢内容业务的同期，知乎对非中枢业务的主动松开仍在握续。

2025年Q3驱动，知乎职业评释因该业务体量较小，被并入“其他业务”。2025年Q4知乎其他收入同比下滑38.91%，财报中解释，主要由于知乎职业培训业务的策略优化所致，部分被公司学问产权繁衍品业务所产生的收入增长所对消。

脚下，知乎不再追求付费会员限制的马虎式增长，而是转向紧密化运营，聚焦高价值付用度户，普及付费质地与用户人命周期价值，这种结构变动，是知乎走向锻真金不怕火的标记。

盈利拐点之后，

知乎用AI寻找增长详情趣

盈利之后，一个更值得念念考的问题在于，知乎的增长详情趣来自那处？

周源给出了了了的谜底——AI。周源在财报会中明确提议，2026年知乎的中枢策略，等于在夯实中枢业务基础的同期，加快对AI有关的买卖化探索，进一步普及在更等闲的AI生态中的策略地位。

图源知乎官网

这两年，陪同大模子应用落地爆发，周源试图用AI重构知乎，AI搜索是主攻概念之一，知乎直搭理运而生，并推出专科搜索功能，接入超5000万篇中英文文件，成为国内首家提供AI搜索与正版论文库一站式惩办决策的居品。

哄骗知乎直答，知乎搭建起了从内容到大家汇聚到AI器用的旅途。2025年第四季度，知乎直答的顺利使用MAU同比增长超260%，次月留存率同比普及约83%。

周源在财报电话会中清晰：“昔时第四季度，用户的互动频率有所普及。用户驱动在评述区调用AI才调来进行事实核查，比如通过知乎直答来解释一些专科信息。”

知乎直答的联想力正在显现。和其他AI类居品不同，知乎敬重的是“真东说念主+AI”的新式社区生态，在知乎，AI弗成稀释真东说念主内容的价值，更弗成动摇知乎专科的根基。

2025年，知乎强调陆续“优质内容、大家汇聚及东说念主工智能才调”的协同发展。知乎的中枢上风之一，是千里淀了15万来自科研机构、企业、专科范围的创作家。AI器用的中枢价值，是匡助这些专科创作家剥离府上整理、基础筹谋等访佛性责任，让其聚焦中枢不雅点与专科内容的输出，让AI成为放大知乎中枢上风的放大器。

正如斯前周源辞全国互联网大会亚太峰会献艺讲默示，“专科创作家不仅不会被AI取代，每个行业10%的头部大家价值齐会被放大。跟着更强的大家接续在社区变多，知乎的内容生态会更着实。”

AI+真东说念主专科内容成为知乎社区的信任货币，也给知乎带来买卖化的可能性。

财报会上，王晗谈到，异日知乎对AI的探索聚焦于两大概念：一是AI短剧、漫剧赛说念；二是AI有关数据做事。

AI短剧、漫剧是照旧被用户投过票的赛说念，跟着AI技能的提效，短剧、漫剧分娩经过中，最稀缺的莫过于IP创作，知乎盐言故事的优质内容刚巧不错舒适。王晗在财报会上提到，“AI短漫剧市集已被考证为用户自得为AI内容付费的赛说念，因此，在这一范围过问资源和元气心灵，是收场AI收入限制化增长的一个精好意思给与。”

另一边的数据管当事人如果依托大家汇聚和社区千里淀的专科内容，知乎饰演“卖铲子”的变装，握续为AI范围提供独家制作的高质地数据。参考好意思国Scale AI、Surge AI等公司的发展旅途来看，高质地数据做事商不错在不依赖大限制烧钱的情况下，成长为领有正向现款流的公司，这显明是一条可行的路。

虽然，吃到AI红利不代表知乎要All in AI。王晗强调，2026年不会单纯追求盈利增长，只会对有明确ROI、适配知乎生态的AI概念进行过问，在AI收入增长的同期，保证净利润处于健康区间。

2025年对知乎而言，果然算得上是结构性荡漾点。这场荡漾，始于一场刮骨疗毒的降本增效，成于一次透澈的买卖逻辑重构。

知乎终于走出了社区和买卖化不可兼得的窘境，又扎入了充满联想力的AI红海。永恒来看，知乎盈利的价值并非评释我方能挣些许钱，而是评释我方不错将AI的联想力与专科的东说念主纠合NBA篮球下注app官方版，这大要才是知乎的加快器。